采用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(hedge fund)也稱避險基金或套期保值基金。是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，意為“風(fēng)險對沖過的基金”。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹對沖基金的相關(guān)知識。

　　對沖基金的常識有哪些?

　　并非所有對沖基金都采取對沖手段

　　顧名思義，對沖基金給人印象是運(yùn)用對沖工具對沖風(fēng)險的基金。但是，實際上并非所有對沖基金一定都采取對沖手段。對沖基金相對于傳統(tǒng)的公募基金而言，主要是在基金結(jié)構(gòu)方面的區(qū)別。

　　一般來說，對沖基金具有以下特點(diǎn)：

　　第一，受更少的監(jiān)管。國內(nèi)的公募基金要求每季度披露季報，公布基金倉位和重倉股等核心信息，基金投資范圍也受到嚴(yán)格的控制。至今我國還沒有一只投資商品期貨的公募基金，去年底成立的嘉實絕對收益策略是國內(nèi)目前唯一一只可投資滬深300股指期貨的市場中性策略的公募基金。而私募基金可以不公開任何與投資相關(guān)的信息，投資范圍也廣泛的多。

　　第二，更長的封閉期。國內(nèi)的對沖基金通常在成立后的半年內(nèi)處于封閉期，不能申購贖回，或者只許申購不準(zhǔn)贖回。此后，走信托通道的產(chǎn)品每月開放申購和贖回，而走公募基金專戶或是公募基金子公司的產(chǎn)品每季度才開放一次申購和贖回。降低流動性是為了減少申購與贖回對基金運(yùn)作的不良影響，有利于保護(hù)投資者的收益，有助于基金經(jīng)理的投資運(yùn)作。

　　第三，收取業(yè)績提成。公募基金的收費(fèi)主要是前端認(rèn)購費(fèi)和固定管理費(fèi)，而私募基金除了這兩部分外通常還收取20%的超額業(yè)績提成。有些業(yè)績出色且有溢價能力的對沖基金甚至收取30%的業(yè)績報酬。

　　第四，偏向于絕對收益的投資方式。我們都知道，公募基金的比較基準(zhǔn)往往是滬深300等大盤指數(shù)，基金經(jīng)理的考核通常是同類基金排名。這就是所謂相對收益型的業(yè)績導(dǎo)向。而對沖基金的業(yè)績基準(zhǔn)通常是定期存款利率。由于基金管理人為了獲得更高的業(yè)績報酬，所以更在乎基金的絕對收益水平，而不是相對大盤指數(shù)的相對收益或是業(yè)績排名。這種績效方式就會引導(dǎo)基金管理人在投資方式上更偏向于絕對收益的方法，能采用對沖工具的可以進(jìn)行風(fēng)險敞口的對沖，不運(yùn)用對沖工具的也會通過調(diào)節(jié)倉位來控制基金凈值的下行風(fēng)險。

　　并非所有對沖基金都采用量化投資

　　量化投資強(qiáng)調(diào)的是在投資的過程中加入定量化的方法和手段。

　　傳統(tǒng)的股票型基金經(jīng)理在投資的過程中更多的是依據(jù)自己對宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展趨勢以及企業(yè)經(jīng)營狀況的主觀判斷。雖然在做決策前基金經(jīng)理也閱讀了大量數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為投資決策是在人腦里完成的。這個決策過程涉及到很多定性的判斷，模糊的處理，是一個非量化的決策過程。

　　而所謂量化投資就是盡可能將決策過程模型化、可視化、透明化。在模型化的過程中，勢必會引入不少定量的方法，用到很多金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)以及統(tǒng)計等學(xué)科的工具和手段。

　　舉個簡單的例子，我們注意到股票市場的投資者對于經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)是比較敏感的。比如，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)如果在50%以上表明經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張區(qū)間，越高反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展得越樂觀。此時，主觀投資者會在參考PMI當(dāng)期數(shù)值、前期數(shù)值以及市場預(yù)期值后綜合來判斷是否該介入購買股票，而量化投資會設(shè)一個硬性的標(biāo)準(zhǔn)，比如PMI創(chuàng)出近3月新高即買入股票，或是PMI超過55%才買入股票等等規(guī)則，一旦事先設(shè)定的規(guī)則觸發(fā)就形成了交易信號。

　　量化投資可以很簡單，也可以很復(fù)雜。像前面提到的這個例子就是個極為簡單的量化投資方法，連計算器這樣簡單的工具都不用就可以實現(xiàn)。如果規(guī)則較多，涉及的步驟較多，或是需要大量的計算，那么就要借助電腦程序來實現(xiàn)。

　　在對沖基金最為發(fā)達(dá)的歐美國家，不少管理資金規(guī)模巨大的出色的對沖基金雇傭了大量的博士甚至科學(xué)家，就是為了將各個學(xué)科的研究成果和方法運(yùn)用到金融投資中。由于其中涉及到非常復(fù)雜的模型計算，所以這種對沖基金配備了大量的高速服務(wù)器，甚至備份電源，來確保及時完成量化投資所需的海量運(yùn)算。

　　那么量化投資和程序化交易有何區(qū)別呢?量化投資強(qiáng)調(diào)投資方法采取定量化的方法，最終的交易實現(xiàn)也可以由交易員人工完成。而程序化交易強(qiáng)調(diào)的是交易過程由程序自動執(zhí)行，擺脫交易員下單。通常來說，程序化交易往往要用到量化方法，正因為決策過程已經(jīng)充分模式化了，所以最終的交易才能放心的交由程序來完成。

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　　對沖基金的交易模式：

　　在《量化投資—策略與技術(shù)》一書中(丁鵬著，電子工業(yè)出版社，2012/1)，將對沖基金的交易模式總結(jié)為4大類型，分別為：股指期貨對沖、商品期貨對沖、統(tǒng)計對沖和期權(quán)對沖。

　　股指期貨

　　股指期貨對沖是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時進(jìn)行不同期限、不同(但相近)類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價的行為。股指期貨套利分為期現(xiàn)對沖、跨期對沖、跨市對沖和跨品種對沖。

　　商品期貨

　　與股指期貨對沖類似，商品期貨同樣存在對沖策略，在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場買入(或賣出)實貨、同時在期貨市場上賣出(或買入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場上買賣合約，并不涉及現(xiàn)貨交易。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)對沖、跨期對沖、跨市場套利和跨品種套利4種。

　　統(tǒng)計對沖

　　有別于無風(fēng)險對沖，統(tǒng)計對沖是利用證券價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進(jìn)行套利的，是一種風(fēng)險套利，其風(fēng)險在于這種歷史統(tǒng)計規(guī)律在未來一段時間內(nèi)是否繼續(xù)存在。

　　統(tǒng)計對沖的主要思路是先找出相關(guān)性最好的若干對投資品種(股票或者期貨等)，再找出每一對投資品種的長期均衡關(guān)系(協(xié)整關(guān)系)，當(dāng)某一對品種的價差(協(xié)整方程的殘差)偏離到一定程度時開始建倉——買進(jìn)被相對低估的品種、賣空被相對高估的品種，等到價差回歸均衡時獲利了結(jié)即可。 統(tǒng)計對沖的主要內(nèi)容包括股票配對交易、股指對沖、融券對沖和外匯對沖交易。

　　期權(quán)對沖

　　期權(quán)(Option)又稱選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的一方稱為買方，而出售期權(quán)的一方則稱為賣方;買方即權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)在于收益無限的同時風(fēng)險損失有限，因此在很多時候，利用期權(quán)來取代期貨進(jìn)行做空、對沖利交易，會比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險和更高的收益率。