債務(wù)成本是如何形成的

　　債務(wù)成本(Cost of Debt)是指企業(yè)舉債(包括金融機構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券)籌資而付出的代價。 在企業(yè)不納所得稅的情況下，它就是付給債權(quán)人的利息率;在企業(yè)繳納所得稅的情況下，它等于利息率乘以(1-稅率)。下面由學(xué)習啦小編為你詳細介紹債務(wù)成本的相關(guān)法律知識。

　　債務(wù)成本是如何形成的：

　　債務(wù)成本的形成有兩方面因素，一方面是由于企業(yè)債務(wù)過重，經(jīng)營效益又不好，當處于財務(wù)拮據(jù)狀態(tài)時，將產(chǎn)生財務(wù)拮據(jù)成本;另一方面是為使企業(yè)為股東謀利，達到企業(yè)價值最大化需要花費代理費用。代理費用使企業(yè)經(jīng)營靈活性減少，效率降低以及監(jiān)督費用增加而構(gòu)成代理成本。

　　財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的增大，都會抵消因負債稅收屏蔽作用而增加的企業(yè)價值。因此，在籌資的稅收籌劃過程中，稅收成本的降低與控制企業(yè)的財務(wù)風險和經(jīng)營風險必須緊密結(jié)合在一起，不能盲目追求長期負債的高比例，而應(yīng)在降低稅收成本與減少財務(wù)風險之間尋求企業(yè)的最優(yōu)負債量，從而在保證安全的前提下最大限度地降低稅收成本。由此可以得出：

　　1、負債籌資是成本最低的籌資方式在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于可以降低企業(yè)所得稅負擔，因而負債籌資可降低綜合資本成本，增加企業(yè)收益。

　　2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式由于財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，企業(yè)利息費用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財務(wù)風險在加大。這時，無論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會要求獲得相應(yīng)的補償，即要求提高資金報酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

　　3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在負債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式，但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標準，只有當企業(yè)總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合。

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　　債務(wù)成本估計的方法

　　1.到期收益率法

　　如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本。

　　根據(jù)債券估價的公式，到期收益率是使下式成立的Kd：

　　P0=∑(利息/(1+Kd))+本金/(1+Kd)

　　式中：P0 ——債券的市價;Kd——到期收益率即稅前債務(wù)成本;n——債務(wù)的期限，通常以年表示。

　　2.可比公司法

　　如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

　　可比公司應(yīng)當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類似。

　　3.風險調(diào)整法

　　如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風險補償相加求得：

　　稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率

　　4.財務(wù)比率法

　　如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

　　按照該方法，需要知道目標公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調(diào)整法確定其債務(wù)成本。

　　5.稅后債務(wù)成本

　　由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，因此，負債的稅后成本是稅率的函數(shù)。利息的抵稅作用使得負債的稅后成本低于稅前成本。

　　稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本*(1-所得稅稅率)

　　由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因此利息可以免稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率。

　　債務(wù)成本與儲款成本的區(qū)別

　　一是其籌資費用較高，因此不能忽略不計;

　　二是債務(wù)發(fā)行價格與其面值可能存在差異，從而在計算時按預(yù)計發(fā)行的價格的定價方法來確定其資本成本，從財務(wù)含義上也就是先確定該債務(wù)的投資報酬章(內(nèi)含報酬率IRR)然后確定其資本成本。