認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)有什么區(qū)別
股票期權(quán)是指買方在交付了期權(quán)費后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。那股票期權(quán)與股權(quán)認(rèn)證有什么關(guān)系？下面由學(xué)習(xí)啦小編為你介紹股票期權(quán)與股權(quán)認(rèn)證的相關(guān)法律知識。
認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)之間的區(qū)別
例如股本權(quán)證有稀釋效應(yīng)，公司為激勵管理層而發(fā)放的股票期權(quán)也可以有稀釋效應(yīng)。股票認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上就是一種股票期權(quán)。不過，從全球現(xiàn)有的認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)在交易所交易中所采取的具體形式看，它們之間大致在如下五個方面存在區(qū)別：
認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)有什么區(qū)別
1、有效期
認(rèn)股權(quán)證的有效期(即發(fā)行日至到期日之間的期間長度)通常比股票期權(quán)的有效期長：認(rèn)股權(quán)證的有效期一般在一年以上，而股票期權(quán)的有效期一般在一年以內(nèi)。股票期權(quán)的有效期偏短，并不是因為不能設(shè)計成長有效期，而是交易者自然選擇的結(jié)果。就像期貨合約一樣，期貨合約的交易量一般聚集在近月合約上，遠(yuǎn)月合約的交易量一般很少。
2、標(biāo)準(zhǔn)化
認(rèn)股權(quán)證通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的，在發(fā)行量、執(zhí)行價、發(fā)行日和有效期等方面，發(fā)行人通?？梢宰孕性O(shè)定，而交易所交易的股票期權(quán)絕大多數(shù)是高度標(biāo)準(zhǔn)化的合約。當(dāng)然，當(dāng)前隨著IT技術(shù)的發(fā)展，柜臺市場與交易所場內(nèi)市場出現(xiàn)融合的趨勢，柜臺市場上的非標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)也開始進(jìn)入交易所場內(nèi)市場。
3、賣空
認(rèn)股權(quán)證的交易通常不允許賣空，即使允許賣空，賣空也必須建立在先借入權(quán)證實物的基礎(chǔ)上。如果沒有新發(fā)行和到期，則流通中的權(quán)證的數(shù)量是固定的。而股票期權(quán)在交易中，投資者可以自由地賣空，并且可以自由選擇開平倉，股票期權(quán)的凈持倉數(shù)量隨著投資者的開平倉行為不斷變化。
4、第三方結(jié)算
在認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算是在發(fā)行人和持有人之間進(jìn)行，而股票期權(quán)的結(jié)算，是由獨立于買賣雙方的專業(yè)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。因此，交易股票期權(quán)的信用風(fēng)險要低于交易認(rèn)股權(quán)證的信用風(fēng)險。
5、做市商
認(rèn)股權(quán)證的做市義務(wù)通常有發(fā)行人自動承擔(dān)，即使是沒有得到交易所的正式指定，發(fā)行人也通常需要主動為其所發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證的交易提供流動性。而股票期權(quán)的做市商必須是經(jīng)由交易所正式授權(quán)。
上面已經(jīng)看到，全球股票期權(quán)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于衍生權(quán)證的交易量?，F(xiàn)在通過這種比較，容易理解為什么會是這樣。顯然，在可交易性、信用風(fēng)險等方面，股票期權(quán)要優(yōu)于認(rèn)股權(quán)證。大致上可以這么來說，交易所交易的股票期權(quán)就好比是現(xiàn)在的工業(yè)化大生產(chǎn)下的高度標(biāo)準(zhǔn)化、正規(guī)化的產(chǎn)品，而認(rèn)股權(quán)證則像是手工作坊階段量身定制的產(chǎn)品。雖然，對個別人來講，量身定制的產(chǎn)品要好于標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，但是從適用面上就顯得窄。但是另外一方面，高度標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品也不能完全取代量身定制的產(chǎn)品。
目前在全球，同一種股票既認(rèn)股權(quán)證又有股票期權(quán)是一種常見的現(xiàn)象。
例如，在香港，中國移動(香港)有限公司的股票既有相應(yīng)的股票期權(quán)在交易，同時也有數(shù)量多達(dá)61種之多的衍生權(quán)證在交易。正因為在認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)之間并不存在本質(zhì)性的區(qū)別，所以Galai and Schneller(1978)證明，給定相同的條件，標(biāo)的股票相同的認(rèn)股權(quán)證的價格與股票期權(quán)的價格應(yīng)該相等。不過，Veld and Verboven(1995)研究了在荷蘭阿姆斯特丹股票交易所(ASE)交易的有效期長達(dá)1年以上股票買權(quán)(即看漲期權(quán))與條件相似的股票衍生權(quán)證之間的價格關(guān)系。出于可比性的考慮，他們對價格水平的衡量是采用隱含波動率指標(biāo)。
結(jié)果他們發(fā)現(xiàn)在整個有效期間，衍生權(quán)證的價格顯著高于相應(yīng)的股票期權(quán)的價格。為了解釋這一現(xiàn)象，他們對市場進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在阿姆斯特丹股票交易所，衍生權(quán)證的交易者中散戶居多，市場進(jìn)入的門檻比股票期權(quán)的低，并且交易費用也比股票期權(quán)的交易費用低?？傊琕eld and Verboven(1995)的研究表明，導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)之間價格差異的原因是市場的微觀結(jié)構(gòu)因素，而并不是因為它們之間存有本質(zhì)性的差別。
股票期權(quán)的市場作用
國家經(jīng)濟(jì)
(1)可以廣泛地動員，積聚和集中社會的閑散資金，為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展服務(wù)，擴(kuò)大生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模，推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并收到“利用內(nèi)資不借內(nèi)債”的效果。
(2)可以充分發(fā)揮市場機(jī)制，打破條塊分割和地區(qū)封，促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益。
(3)可以為改革完善中國的企業(yè)組織形式探索一條新路子，有利于不斷完善中國的全民所有制企業(yè)，集體企業(yè)，個人企業(yè)，三資企業(yè)和股份制企業(yè)的組織形式，更好地發(fā)揮股份經(jīng)濟(jì)在中國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
(4)可以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)體制改革的深化發(fā)展，特別是股份制改革的深入發(fā)展，有利于理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使政府和企業(yè)能各就其位，各司其職，各用其權(quán)，各得其利。
(5)可以擴(kuò)大中國利用外資的渠道和方式，增強(qiáng)對外的吸納能力，有利于更多地利用外資和提高利用外資的經(jīng)濟(jì)效益，收到“用外資而不借外債”的效果。
股份制企業(yè)
(1)有利于股份制企業(yè)建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營管理機(jī)制
2)有利于股份制企業(yè)籌集資金，滿足生產(chǎn)建設(shè)的資金需要，而且由于股票投資的無期性，股份制企業(yè)對所籌資金不需還本，因此可長期使用，有利于廣泛制企業(yè)的經(jīng)營和擴(kuò)大再生產(chǎn)。
股票投資者
從股票投資者的角度來說，其作用在于：
(1)可以為投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)了投資者多樣性的投資動機(jī)，交易動機(jī)和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
(2)可以增強(qiáng)投資的流動性和靈活性，有利于投資者股本的轉(zhuǎn)讓出售交易活動，使投資者隨時可以將股票出售變現(xiàn)，收回投資資金。股票市場的形成，完善和發(fā)展為股票投資的流動性和靈活性提供了有利的條件。
股票市場
股票市場的活動對股份制企業(yè)，股票投資者以及國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦有不利影響的一面。股票價格的形成機(jī)制是頗為復(fù)雜的，多種因素的綜合利用和個別因素的特動作用都會影響到股票價格的劇烈波動。股票價格既受政治，經(jīng)濟(jì)，市場因素的影響，亦受技術(shù)和投資者行為因素的影響，因此，股票價格經(jīng)常處在頻繁的變動之中。股票價格頻繁的變動擴(kuò)大了股票市場的投機(jī)性活動，使股票市場的風(fēng)險性增大。
股票市場的分析方法主要有如下三種：基本分析、技術(shù)分析、演化分析。 具體如下：
(1)技術(shù)分析：技術(shù)分析是以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，通過分析歷史圖表對市場價格的運動進(jìn)行分析的一種方法。股票技術(shù)分析是證券投資市場中普遍應(yīng)用的一種分析方法。
(2)基本分析：基本分析法通過對決定股票內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營狀況等進(jìn)行分析，評估股票的投資價值和合理價值，與股票市場價進(jìn)行比較，相應(yīng)形成買賣的建議。
(3)演化分析：演化分析是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動的生命運動特性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對市場波動方向與空間進(jìn)行動態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會和風(fēng)險評估的方法總和。
股票市場的風(fēng)險性是客觀存在的，這種風(fēng)險性既能給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失，亦可能給股份制企業(yè)以及國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)產(chǎn)生一定的副作用。這是必須正視的問題。
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