證券投資論文范文參考篇2

　　淺析證券投資基金投資風(fēng)格

　　一、引言

　　中國(guó)公募基金(簡(jiǎn)稱(chēng)基金)自1998年成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)16年的發(fā)展，幾經(jīng)牛熊波折，從1998年僅有的5只①基金發(fā)展到現(xiàn)在(截止20141231日)的2627只?；痤?lèi)型從單一的封閉式股票型轉(zhuǎn)變?yōu)榉忾]式和開(kāi)放式并存，并且開(kāi)放式基金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)封閉式基金。

　　開(kāi)放式基金又細(xì)分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、保本基金、指數(shù)基金、ETF基金、LOF基金、QDII基金、創(chuàng)新基金等類(lèi)型。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，基金已經(jīng)成為股票市場(chǎng)的投資主力之一，股票型基金作為證券投資基金參與股市的主要形式，有必要研究其投資風(fēng)格以及收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　本文采用基金業(yè)使用最多的晨星風(fēng)格盒(MorningstarStyleBox)的九宮格形式?？v向是基金投資標(biāo)的(股票)的風(fēng)格，分為價(jià)值型、平衡型和成長(zhǎng)型;橫向是基金投資標(biāo)的(股票)的市值，分為大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)。根據(jù)二者的組合關(guān)系將基金投資風(fēng)格細(xì)分為9類(lèi)，分別是：大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值、大盤(pán)平衡、中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)平衡、小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值、小盤(pán)平衡。價(jià)值投資是指對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，通過(guò)判斷股票的內(nèi)在價(jià)值來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)的投資風(fēng)格。成長(zhǎng)投資是一種注重企業(yè)盈利增長(zhǎng)，認(rèn)為股票價(jià)格不斷上漲的動(dòng)力來(lái)自于盈利增長(zhǎng)的預(yù)期的投資風(fēng)格。

　　平衡投資則是一種介于價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資之間的投資風(fēng)格。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，平衡投資的風(fēng)險(xiǎn)小于成長(zhǎng)投資，大于價(jià)值投資。從收益角度看，平衡投資的收益小于成長(zhǎng)投資，大于價(jià)值投資。按股票市值規(guī)模大小劃分，可將股票分為小盤(pán)股票、中盤(pán)股票、大盤(pán)股票。

　　現(xiàn)階段股票規(guī)模劃分有兩種方法：(1)依據(jù)市值絕對(duì)值劃分，市值小于5億元的股票為小盤(pán)股，超過(guò)20億元的為大盤(pán)股，5～10億元的為中盤(pán)股;(2)依據(jù)相對(duì)規(guī)模劃分，將市場(chǎng)上所有上市股票按市值大小排名，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值20%以下的為小盤(pán)股，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值50%以上的為大盤(pán)股。在實(shí)際的應(yīng)用中，習(xí)慣于將中證100指數(shù)的成分股稱(chēng)之為大盤(pán)股，將中證200指數(shù)的成分股稱(chēng)之為中盤(pán)股，將中證500指數(shù)的成分股稱(chēng)之為小盤(pán)股，其他的股票稱(chēng)之為超小盤(pán)股。

　　本文的主要研究目的。

　　(1)分析中國(guó)基金市場(chǎng)的主流投資風(fēng)格，并研究這些年來(lái)的投資風(fēng)格是否發(fā)生較大的變化;

　　(2)從基金實(shí)際的業(yè)績(jī)情況出發(fā)，對(duì)投資風(fēng)格進(jìn)行一定的評(píng)價(jià)，了解各類(lèi)投資風(fēng)格與股票市場(chǎng)的相關(guān)性;

　　(3)用數(shù)據(jù)證明收益率與夏普指數(shù)的趨勢(shì)是否具有相關(guān)性。本文以開(kāi)放式股票型基金為研究對(duì)象，雖然市場(chǎng)上還有少許封閉式股票型基金，但這類(lèi)基金的數(shù)量非常少，這里就不在單獨(dú)考慮。股票型基金指的是以股票為主要投資對(duì)象的基金。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類(lèi)別的分類(lèi)，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的基金稱(chēng)為股票型基金。為了考察基金投資風(fēng)格的時(shí)效性，選擇2011年至2014年的公開(kāi)發(fā)行并運(yùn)作的開(kāi)放式股票基金為研究對(duì)象，根據(jù)證監(jiān)會(huì)分類(lèi)，2011年至2014年的股票型基金數(shù)量分別為742、879、999、1090，這些數(shù)據(jù)足于證明研究的目的。

　　二、基金業(yè)績(jī)比較實(shí)證數(shù)據(jù)

　　無(wú)論是投資者，還是基金經(jīng)理都非常關(guān)注基金收益率。因此，本文使用這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量基金的投資業(yè)績(jī)。基金收益率有多種計(jì)算方法，這里只介紹其中一種。夏普指數(shù)就是基金組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率連線的斜率。可以根據(jù)夏普指數(shù)對(duì)基金績(jī)效進(jìn)行排序，夏普指數(shù)越大，績(jī)效越好。夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)，因此，當(dāng)某基金就是投資者的全部投資時(shí)，可以用夏普指數(shù)作為績(jī)效衡量的適宜指標(biāo)。

　　三、結(jié)論

　　(一)基金投資風(fēng)格與數(shù)量

　　從上述實(shí)證數(shù)據(jù)可以看出，2011年至2014年，股票型基金以大盤(pán)平衡為主;其次為大盤(pán)成長(zhǎng);大盤(pán)價(jià)值與中盤(pán)成長(zhǎng)相當(dāng)，位列第三、四;最后為中盤(pán)平衡;其他類(lèi)型較少，可以忽略不計(jì)。大盤(pán)平衡投資風(fēng)格的基金數(shù)量最多，但所占比例逐年下降。2011年至2014年大盤(pán)平衡類(lèi)基金占比為：71.43%、60.07%、51.05%、46.7%。大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格基金所占比例逐年上升。2011年至2014年大盤(pán)成長(zhǎng)基金占比為：9.76%、25.75%、34.64%、35.57%。大盤(pán)價(jià)值變化不大，只有少許增長(zhǎng)。中盤(pán)平衡的數(shù)量翻了一倍，中盤(pán)成長(zhǎng)的變化最大，四年間數(shù)量增加10倍。股票基金的投資風(fēng)格發(fā)生了顯著的變化。由(大盤(pán)平衡、大盤(pán)價(jià)值、大盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)平衡、中盤(pán)成長(zhǎng))向(大盤(pán)平衡、大盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)平衡)轉(zhuǎn)變，其中中盤(pán)成長(zhǎng)的變化最大，由第5位上升至第3位。但同時(shí)也可以知道，雖然基金的整體投資風(fēng)格發(fā)生了變化，但是就某只基金而言，發(fā)生投資風(fēng)格變化的并不多，即基金的投資風(fēng)格穩(wěn)定性非常高。

　　(二)基金投資風(fēng)格與收益率

　　從上述實(shí)證數(shù)據(jù)可以看出，2011年至2014年，各種投資風(fēng)格的收益率上升，除2013年價(jià)值型外。2011年所有投資風(fēng)格的收益率為負(fù)，2014年所有投資風(fēng)格的收益為正，這些數(shù)據(jù)應(yīng)證了當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)。2011年，除大盤(pán)價(jià)值的收益較低外，其他類(lèi)型基金收益相當(dāng)。2012年，除中盤(pán)價(jià)值的收益率為負(fù)外，其他類(lèi)型基金收益為正，而且基金收益兩極分化，大盤(pán)和小盤(pán)收益率較高，中盤(pán)的收益率較低。2013年，小盤(pán)的收益率明顯高于其他類(lèi)型，而價(jià)值的收益率則很低，說(shuō)明2013是小盤(pán)股的天下，印證了創(chuàng)業(yè)板的火暴行情。2014年風(fēng)格發(fā)生逆轉(zhuǎn)，大盤(pán)的收益率較高，反而是成長(zhǎng)型的收益率較低，這也說(shuō)明了2014是得大盤(pán)者得收益，這與2014的大盤(pán)指數(shù)迅速上升密切相關(guān)。

　　(三)基金投資風(fēng)格與夏普指數(shù)

　　從上述實(shí)證數(shù)據(jù)可以看出，收益率與夏普指數(shù)走勢(shì)非常一致。因此，在沒(méi)有特殊要求的情況下，可以使用收益率來(lái)衡量基金的投資績(jī)效，畢竟收益率的計(jì)算比夏普指數(shù)簡(jiǎn)單得多。